1929年10月的那次股市暴跌，當時不論是美國的股市投資者，還是世界上其他的股市投資人絕對不會想到的是，1929年9月3日是股票平均價格最高的一天，股市大崩潰以後，要等待整整25個春秋，股價才恢復到1929年的最高水平。
1929年10月的最後10天，集中了證券史上一連串著名的日子。
10月21日，紐約證券交易所開市即遭大筆拋售，全天拋售量高達600多萬股，以致股市行情自動記錄器到收盤1小時40分後才記錄完最後一筆交易。
10月23日，形勢繼續惡化，《紐約時報》指數下跌31點。
10月24日，這一天是股市災難的開始，史上著名的"黑色星期四"。早晨剛剛開市，股價就如決堤之水轟然下泄，人們紛紛脫手股票，全天換手1289.5萬股。紐約數家主要銀行迅速組成"救市基金"，紐約證券交易所總裁理查德·韋尼親自購入股票，希望力挽狂瀾。但大廈將傾，獨木難支。
10月25日，胡佛總統發表文告說："美國的基本企業，即商品的生產與分配，是立足於健全和繁榮的基礎之上的"，力圖以此刺激新一輪投資。然而，過了一個週末，一切挽救股市的努力都白費了。
10月28日，史稱"黑色星期一"。當天，紐約時報指數下跌49點，道瓊斯指數狂瀉38.33點，日跌幅達13%，這一天，已經沒有人再出面救市。
10月29日，最黑暗的一天到來了。早晨10點鐘，紐約證券交易所剛剛開市，猛烈的拋單就鋪天蓋地席捲而來，人人都在不計價格地拋售，經紀人被團團圍住，交易大廳一片混亂。道·瓊斯指數一瀉千里，至此，股價指數已從最高點386點跌至298點，跌幅達22%，《紐約時報》指數下跌41點。當天收市，股市創造了1641萬股成交的歷史最高紀錄。一名交易員將這一天形容爲紐約交易所112年曆史上"最糟糕的一天"。這就是史上最著名的"黑色星期二"。
11月，股市跌勢不止，滑至198點，跌幅高達48%。
翌年，股市憑藉殘存的一絲牛氣，在1～3月大幅反彈。並於4月重新登上297點。此後又急轉直下，從1930年5月到1932年11月，股市連續出現了6次暴跌，道·瓊斯指數跌至41點。與股災前相比，美國鋼鐵公司的股價由每股262美元跌至21美元。通用汽車公司從92美元跌至7美元。
在這場股災中，數以千計的人跳樓自殺。歐文·費雪這位大經濟學家幾天之中損失了幾百萬美元，頃刻間傾家蕩產，從此負債累累，直到1947年在窮困潦倒中去世。
災難發生時
10月24日，是美國證券史上永遠難忘的日子。紐約證交所的1100名會員幾乎全都到場，比平日多出300多人。一開市，交易員們發瘋了似地來回奔跑，但還是趕不上股價下跌的速度。在短短的幾分鐘裏，160萬股被拋出，好股壞股無一倖免。由於及時傳遞行情在技術上辦不到而使風潮進一步加劇。通過電報和電話來傳遞信息過度頻繁，人羣擠得水泄不通，以至互通消息被推遲一個多小時，因此，巴爾的摩10時30分發出的指令，要到11時30分纔在華爾街電傳打字機上顯示出來。結果大家都驚恐萬狀。
當時擔任記者，後來當了英國首相的溫斯頓·丘吉爾根據他的現場採訪寫了一篇報道刊登在《每日電訊報》上：“我看見這些人……自動出售幾大捆股票，這些股票已貶值一半或2/3，但沒有物色到一個有足夠膽量去接受這批可靠財富的人。這批財富是別人忍痛出售的。到12時，損失已高達60億美元，並已有兩位銀行家和一位經紀人因破產而自殺身亡!
下午1點30分，一個滿臉傲氣、神清沮喪的人匆匆進入華爾街23號(摩根銀行所在地)大樓。他就是查爾斯·米歇爾，是當時世界上最強大的銀行一“國家城市銀行”的總裁。
面對雪崩一般的股市暴跌，查爾斯·米歇爾迅速聯絡一些大銀行家一起，織起了一個金融“聯營”拼命地買進股票，想阻止瘋狂的下跌。那天下午，儘管他們不借花費數百萬美元買進交易所的股票，結果也只是略微收住了一點急劇下跌的勢頭。而以往遇到這種情況，他們只需花不多的美元買下一部分股票就可以緩解跌勢，然而這一次卻失靈了，數百萬美元在1929年是個巨大的數目，卻如泥牛入海。後來指示牌上亮出結帳數目：僅僅一個下午，賣出的股票比往常增加3倍，這在歷史上是空前的。
在紐約證券交易所關門後的4個小時，報紙報道了驚人的消息：當天成交了12894650股股票。這就是人們後來所稱的“悲慘星期四”。大家都確信，是艱難的日子已經過去，併爲25日交易所良好的運轉感到歡欣鼓舞。但是，26日、28日和29日的再次下跌，使這場股市暴跌危機達到了頂點。
大災難還在後頭
1929年10月29日，星期二，上午10時，華爾街交易所開門。在剛開張的頭3分鐘，美國鋼鐵公司的65萬股股票準備出售，每股179美元，卻找不到一個買主，而24日開價曾是205美元!美國鋼鐵公司股票的下跌，爲行情暴跌開了個頭。威斯汀公司的股票每分鐘下跌2美元，國際電話電報公司的股票一刻鐘下跌17美元。到10時30分，出售了3259800股股票，虧損達20億美元。
從9月初到11月中旬，紐約交易所的股票市價總值損失了300億美元。然而，這僅僅是災難的開始，股市的崩潰帶來美國曆史上破壞性最大的大蕭條、大危機，使美國經濟處於癱瘓狀態。用居民的個人存款去搞股票投機的銀行紛紛倒閉：1929年659家，1930年1352家、1931年2294家。國民收入總值從1929年的880億元下降到1932年至1933年中的400億美元。道·瓊斯30種工業股票指數從1929年9月的最高點452點跌到1932年7月8日的58點。著名的通用電器股從最高的396元跌到8美元。股票和各種債券的面值總共下跌了90%。無數“百萬富翁”傾家蕩產。一些失去生存希望的人終於走上了絕路。
買空賣空加劇股災的發展
這次的股市暴跌，也與股票的信用交易即買空賣空業務有關。投資人從券商那裏借入資金，利率高低取決於市場上流動資金的多寡。投資人把買入的股票留在券商處作爲借款的保證，等到股價上漲後，再賣掉這些股票，投資人獲得了差價，也從中支付一筆利息給券商。這種信用交易的風險相當大，一旦投資人的判斷失誤，股價未上漲反而下跌了，券商就要求增收保證金，如果投資人拿不出這麼多資金，只有變賣股票，這就叫斷頭，其結果，股票大量充斥市場，更加速了股價的下跌。
亡羊補牢，國會立法整頓股市
證券市場全面崩潰給美國震動很大，美國國會很快對證券市場進行調查，發現證券交易中嚴重地存在着大量人爲操縱的投機行爲，大量證據確鑿的事實引起了嚴格管理市場的呼聲。
1929年美國證券市場的大潰崩及其對整個經濟帶來的危害，迫使美國政府從法律上對證券市場加以嚴密的管理，制定了一套切實可行的證券法律，主要有：1933年的《證券法》(主要是針對發行市場而制定的);1934年的《證券交易法》(主要是針對交易市場而制定的);1935年《持股公司法法》;1939年《信託契約法》;1940年《投資公司法》;《1940年投資顧問法》和1970年《證券投資者的保》等等。這些法後來又由大量的補充條款和規定所完善，從而購成了一個對美國證券市場嚴密的管理網絡。
股市崩盤後患無窮
在美國曆史上，沒有哪次事件像1929年大崩盤那樣帶給人們如此持久的憂慮，甚至是在1929年以後出生的人都爲之憂心忡忡，就連他們的孩子也都談之色變。
美國成功地熬過了南北戰爭、革命戰爭、兩次世界大戰、朝鮮戰爭、越南戰爭，還有很多致命的衝突。美國人挺過了芝加哥大火、舊金山地震和火災、洛杉磯地震、無數稍弱的地震以及幾十次大大小小的颶風。美國人挺過了傷寒肆虐、肺結核肆虐、小兒麻痹症肆虐、旱災、水災、暴亂、罷工和情人節大屠殺。但是，回想起1929年的股市大崩盤，美國人仍然會驚魂不定。
這是有史以來最惡劣的一次集體恐懼，幾百萬人因此不再買股票，不再以過去的方式獲利。很多人的思想深處潛伏着這樣的想法：股市將出現另一次崩盤，它將吞噬人們畢生的積蓄，買股票的傻瓜將在街上流浪，穿着破氈，睡在遊民中心，吃着冷豆子，在街上叫賣蘋果和鉛筆。20世紀30年代的人這樣說：“喬伊叔叔去賣蘋果和鉛筆了”。
當然，很可能會有下一次崩盤。1987年出現過一次大的崩盤，1981～1982年間出現了一次較小的崩盤，1973～1974年又出現了一次大的崩盤，但是股市最終總是會反彈。從積極的角度看，每次股市崩盤都是低價買進股票的絕好機會。
崩盤的主要問題是股市需要多長時間才能恢復。1972年，道瓊斯工業平均指數達到了1000點，但是10年之後落至800點以下。這段時間考驗了投資者的耐心，但是這樣的考驗並不及1929年大崩盤的考驗強烈。大崩盤之後，多隻股票用了近25年的時間才得以恢復。25年的時間，漫長得足以讓人厭倦等待，併發誓永遠不再購買股票。
但是，也不能將復甦的緩慢歸結於大崩盤本身，這與隨後的大蕭條有關。除了其所造成的“大”量的問題，這次大蕭條實在是沒有什麼稱得上“大”的地方，但我們還是稱之爲“大蕭條”。有時我們就稱之爲蕭條，儘管20世紀有太多的經濟恐慌和蕭條。
在爲期大約10年的大蕭條期間，貨幣稀缺，工作更稀缺。商店破產，員工失去工作和薪水，這意味着他們無力購買任何東西，所以更多的商店破產，更多的員工失去薪水。經濟陷入一種緊張的狀態，公司無法盈利。一旦公司無法盈利，股價就會下滑，並且停滯不前。
大多數歷史學家會告訴你，雖然1929年大崩盤經常被認爲是大蕭條的原因，但大蕭條其實不是1929年大崩盤造成的。那時，只有極少數美國人擁有股票，絕大多數人在大崩盤中沒有喪失一分一釐。大蕭條是由世界範圍內的經濟下滑、政府對貨幣供應的錯誤處理以及政府在錯誤的時機提高利率所導致的。美國政府本應將更多的貨幣投入流通，刺激經濟，但恰恰相反，美國政府當時減少了流通中的貨幣，於是美國經濟出現了急剎車。
吃一塹長一智，美國政府從這次錯誤中汲取了教訓。現在，每當經濟出現減緩，政府就會迅速增加貨幣供應，降低利率，以此增加流通中的貨幣，降低借款成本。低息的貸款可以鼓勵人們購房，購買其他昂貴的商品，鼓勵企業擴張。購房和企業擴張熱可以刺激經濟發展。經濟復甦可能需要多次降息。自第二次世界大戰以來，出現了九次經濟減緩，但九次經濟都復甦了。
1930年之前，經濟蕭條和恐慌時有發生，但是自大蕭條以來，還沒有再一次出現這樣的大蕭條。所以，在過去的大約50年間，經濟減緩轉變爲蕭條的機率很小，事實上，九次經濟減緩沒有一次演變成蕭條。沒有人可以肯定自己這一生都不會經歷一次經濟蕭條。
我們有沒有可能找到永久性地應對經濟蕭條的辦法?這樣認爲有幾點理由。首先，通過聯邦儲備銀行體系，政府隨時準備好了在經濟不景氣的時候降低利率，將更多的貨幣投入流通，刺激經濟發展。其次，社會保險和退休金已經覆蓋了幾百萬人口，他們有錢消費。加上從聯邦到地方各級政府的1800萬員工，美國擁有一支龐大的消費大軍。只要這個巨大的羣體還在消費，經濟發展雖然可能會減緩，但不會像20世紀30年代那樣突然停滯。
再次，我們在銀行有了存款保險、儲蓄和貸款的制度，萬一銀行破產，人們不至於喪失所有的存款。20世紀30年代，幾百家銀行倒閉，存款人喪失了所有的存款，這本身就足以讓整個國家陷入緊張狀態。
奠定了所有其他變化基礎的大變革，就是政府在經濟調控中作用的提升。如今，政府在經濟中起主導作用，但是在20世紀30年代，政府只起到支持作用，在1900年之前，政府的作用相當小。如果你聽到有人抱怨管理我們生活的大政府，請記住：就是這個大政府“管理着空中交通以防發生撞機事件”，就是這個大政府的巨大購買力讓我們不至於陷入第二次大蕭條。
如果你認爲不太可能再發生一次經濟蕭條，那麼你就可以輕鬆一些面對股市的下挫。只要經濟還在運轉，公司就可以賺錢。如果公司還能賺到錢，它們的股價就不至下降到零。大多數公司可以支撐到下一輪繁榮，那時股價就會回升。
歷史不必重演。如果有人告訴你歷史會重演，請提醒他們過去的半個多世紀都沒有再出現經濟蕭條。那些因爲害怕1929年式的悲劇而不敢涉足股市的人們，即將喪失擁有股票的所有利益，這是一個更大的悲劇。
